1.Aperçu du marché : Le 26 mai, le taux de change au comptant de l'USD par rapport au RMB est tombé sous la barre ronde de 6,40, la transaction la plus basse étant de 6,3871.L’appréciation du RMB par rapport au dollar a atteint un nouveau sommet depuis le conflit commercial entre la Chine et les États-Unis début mai 2018.
2. Raisons fondamentales : Les principales raisons du retour du RMB sur la voie de l'appréciation depuis avril proviennent des aspects suivants, qui montrent une relation de transmission logique en spirale et graduelle :
(1) Les fondamentaux d’un RMB plus fort n’ont pas fondamentalement changé : l’afflux d’investissements et de dépôts en dollars américains provoqué par les différentiels de taux d’intérêt sino-étrangers et l’ouverture financière, l’excédent excédentaire provoqué par l’effet de substitution des exportations et la passivation significative. des conflits sino-américains ;
(2) Le dollar extérieur continue de s'affaiblir : depuis début avril, l'indice du dollar a chuté de 3,8% de 93,23 à 89,70 en raison de la pré-reflation et d'un refroidissement de la thématique des taux d'intérêt à long terme.Dans le cadre du mécanisme de parité centrale actuel, le RMB s'est apprécié d'environ 2,7 % par rapport au dollar américain.
(3) L'offre et la demande de règlement et de vente de devises nationales ont tendance à s'équilibrer : l'excédent de règlement et de vente de devises en avril a été réduit à 2,2 milliards de dollars américains, et l'excédent des produits dérivés contractés a également diminué de manière significative par rapport au mois précédent. période.Alors que le marché entre dans la saison des dividendes et des achats de devises, l'offre et la demande globales tendent à s'équilibrer, ce qui rend le taux de change du RMB plus sensible au prix du dollar américain et aux attentes marginales du marché à ce stade.
(4) La corrélation entre l'USD, le RMB et l'indice USD a augmenté de manière significative, mais la volatilité a considérablement diminué : la corrélation positive entre l'USD et l'indice USD est de 0,96 d'avril à mai, nettement supérieure à celle de 0,27 de janvier.Dans le même temps, la volatilité réalisée du taux de change du RMB onshore en janvier est d'environ 4,28 % (nivellement sur 30 jours), et elle n'est que de 2,67 % depuis le 1er avril. Ce phénomène montre que le marché suit passivement la forme du dollar américain, et les attentes des clients deviennent progressivement stables, le règlement des devises est élevé et les achats de devises sont faibles, ce qui réduit la volatilité du marché;
(5) Dans ce contexte, la récente baisse de 0,7% en une semaine au cours de laquelle le dollar américain a dépassé les 90, les dépôts nationaux en devises ont dépassé un billion de yuans, les capitaux vers le nord ont augmenté de dizaines de milliards de yuans et les attentes d'une appréciation du RMB sont réapparues. .Dans un marché relativement équilibré, le RMB a rapidement dépassé 6,4.
3. Prochaine phase : Jusqu’à ce qu’un rebond significatif du dollar se produise, nous pensons que le processus d’appréciation actuel se poursuivra.Lorsque les attentes des clients ne sont pas claires et sont dominées par leurs émotions et par les gains et pertes comptables de l'entreprise, elles ont tendance à présenter une tendance similaire au règlement désordonné des échanges et à l'appréciation désordonnée de janvier de cette année.À l'heure actuelle, il n'existe pas de marché indépendant évident du renminbi et, sous la pression continue du dollar des États - Unis, les attentes en matière d'appréciation sont plus claires.
Heure de publication : 27-05-21